中广核注入了42亿资产 但不足以填补大连国际原有业绩“黑洞”

大连国际在去年前三季度已经严重亏损8.19亿元，黑洞其2015年全年的中广资产足填业绩预警为亏损8.1亿元-8.2亿元，较2014年同比大幅下降1179.68%-1193.01%。核注

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大连国际(000881.SZ)酝酿近十个月之久的入亿资产重组计划终于一锤定音。这家公司拟以8.77元/股非公开发行合计4.79亿股，连国作价42亿元收购中国广核集团下属的际原绩中广核核技术公司等交易对方持有的七家公司股权;并拟以10.46元/股向中广核核技术、国合集团等非公开发行股票募集配套资金不超过28亿元。有业

这意味着，黑洞一旦交易完成，中广资产足填中国广核集团将成为大连国际的核注实际控制人，而大连国际也将成为中广核集团在国内的入亿首家A股上市平台。

实际上，连国自去年大连国际公布重组预案并随之复牌后，际原绩二级市场就以连续六个涨停板对此予以肯定。有业哪怕3月6日晚间只是黑洞再度披露了重组方案的细节，次日的二级市场依旧报以公司股价近8%的单日涨幅。

公告显示，公司本次收购的标的资产为七家：高新核材、中科海维、中广核达胜、深圳沃尔、中广核俊尔、苏州特威以及湖北拓普。其中，高新核材、中科海维与中广核达胜均为中国广核集团旗下中广核核技术的子公司，而高新核材的旗下又分别包含苏州特威、中广核俊尔、湖北拓普等多家子公司。

从净资产收益率的角度来看，本次大连国际的资产重组确确实实能够给公司带来资产质量的提升。

以公司2015年1-9月的营收情况为例。截至2015年9月末，大连国际归属母公司的股东权益为82254.54万元，而公司在前三季度的净利润为-81874.18万元，计算下来其净资产收益率为-99.54%。可见，公司现有资产效率极为低下，几乎陷入全面亏损的境地。

而在上述七家标的资产注入后，以2015年1-9月的财务状况为例，大连国际2015年前三季度营业总收入为153598.46万元，同期上述七家标的资产的总营收达到151171.94万元，净利润为15980.23万元，因此，此次资产重组将给大连国际带来业绩的直观改变。

当然，这还不是此次资产重组所产生的全部“惠利”。

大连国际在公告中表示，公司将借此转型成为国内领先的核技术应用高新技术企业。

据公开资料显示，大连国际的主营业务链广，涉及远洋运输、国际工程承包、房地产开发、国际劳务合作、进出口贸易以及远洋渔业等。根据公司2015年的中报显示，进出口贸易、远洋运输以及房地产开发业务收入占比居前三，分别达到53.72%、14.46%、12.05%。

可是，大连国际的主营业务正遭遇困境。2015年上半年，除了进出口贸易的收入保持增长之外，公司其他主营业务均不同程度地“拖后腿”：远洋运输业务因受干散货运输需求增速放缓、运力严重过剩等因素影响，其在2015年1-6月出现大面积亏损，净利润为-6.01亿元;房地产开发业务则由于报告期内面临国内二三线城市房地产供求关系严重失衡等阻力，致使其在2015年1-6月的净利润为-1.51亿元;公司第四大业务远洋渔业在报告期内也同样出现了明显下滑。即便是收入同比增长43.82%的进出口贸易，其营业利润也不足2500万元，同比减少约10%。显然，原有业务结构的衰落已经将大连国际推到悬崖边缘。

此次重组之后，大连国际将借助中国广核集团这一平台，引入核技术业务。目前，中国的核能建设正进入第二轮发展高峰时段，其在最近召开的两会上也是重点讨论的方向。可以肯定的是，未来会有更多的政策向核能倾斜。

但成功站上核能“风口”的大连国际，有两个短板仍需公司直面。

第一，在公告中，公司表示原有的业务将会继续保留。这意味着，公司必须改善经营以转变大多数主营业务亏损的状况，否则即使未来核技术业务能给公司产生巨大收益，原有的业务也只能继续扮演“拖后腿”的角色。

第二，公司的业绩“黑洞”仍需花费不少精力来填补。鉴于公司在去年前三季度已经严重亏损8.19亿元，其2015年全年的业绩预警为亏损8.1亿元-8.2亿元，较2014年同比大幅下降1179.68%-1193.01%。虽然新资产的注入能带来业绩改善，但要实现扭亏要走得路还很长。

即便在收购交易书中，作为七家标的公司的直接或间接控股股东，中广核核技术做出了相当诱人的业绩承诺：除深圳沃尔之外，剩余六家标的在2016年至2018年可为大连国际分别带来3.01亿元、3.81亿元和4.73亿元的净利润。但实际上，上述七家标的在2014年的合并净利润仅为1.48亿元。

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